白银破90美元创新高：牛市动能再强化

全球市场正处于地缘风险升温与通胀预期博弈的双重交织中，这一背景直接催化贵金属市场再迎高潮。1月14日亚洲交易时段，现货白银强势突破90美元/盎司历史关口，日内最高涨幅超3.5%，2026年开年以来短短9个交易日累计涨幅已超25%，总市值跻身全球第二大资产。行情背后，伊朗地缘局势升级引发的避险情绪、美国温和通胀数据强化的美联储降息预期形成双重推力，叠加白银自身供需缺口扩大与资金轮动效应，共同构筑了牛市根基。

一、行情异动：90美元关口告破，多重历史纪录同步刷新

在多重利好因素共振下，现货白银突破90美元关口并非孤立行情，而是呈现“突破力度强、联动效应广、市场热度高”的鲜明特征，多项关键指标同步创下历史极值，凸显市场对白银的追捧热度。

1. 核心行情：突破与涨幅双超预期

市场数据显示，1月14日亚洲交易时段，伦敦现货白银开盘后快速拉升，盘中一度触及90美元/盎司整数关口，日内最高涨幅达3.55%，截至发稿报89.745美元/盎司，虽略有回落但仍站稳89美元上方；COMEX白银期货同步走强，涨幅超3.7%，报89.535美元/盎司，逼近历史峰值。从时间维度看，白银涨势极具连贯性，2025年全年涨幅已达150%，2026年开年以来仅9个交易日累计涨幅就超25%，短期上涨动能之强超出市场普遍预期。

2. 联动效应：市值飙升跻身全球第二大资产

银价的持续飙升直接带动其总市值大幅扩容，根据市值数据平台CompaniesMarketCap的数据，当前白银总市值已突破5万亿美元大关，达到5.039万亿美元，成功超越芯片巨头英伟达，跻身全球第二大资产，仅次于市值32.162万亿美元的黄金。这一变化不仅反映出白银资产的市场认可度大幅提升，也凸显了贵金属在全球资产配置中的权重正在显著上升，从传统的避险工具逐渐向核心资产靠拢。

二、核心催化：地缘与通胀双轮驱动，强化牛市逻辑

本次白银突破90美元关键关口，除自身供需与资金逻辑外，最直接的推力来自伊朗地缘局势升级与美国通胀数据落地带来的宏观环境优化，形成“避险+宽松预期”的双重催化。

1. 地缘风险升级：避险资金涌入贵金属

近期伊朗局势持续升温，成为引爆避险情绪的核心导火索。美国总统特朗普公开宣布取消所有与伊朗官员的会谈，美国国务院更是紧急要求美国公民立即离开伊朗，叠加美国防部官员透露特朗普已听取涵盖“远超传统空袭”的军事和隐蔽作战选项简报，意味着中东地缘冲突风险大幅攀升。地缘政治的不确定性历来是贵金属的“催化剂”，在此背景下，资金为规避潜在风险纷纷涌入黄金、白银等避险资产，而白银因弹性更高、估值相对偏低，成为资金追捧的重点标的，直接助推其价格突破关键关口。

2. 通胀数据落地：降息预期稳中有升，降低持有成本

美国2025年12月通胀数据的发布，进一步优化了白银上涨的宏观环境。数据显示，美国12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平，整体呈现温和态势。尽管受美国联邦政府此前长时间“停摆”影响，该数据对美联储政策路径的参考价值有所减弱，但芝商所FedWatch数据显示，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率仍高达95%。机构分析认为，温和的通胀数据虽不会推动美联储1月降息，但进一步巩固了3月或4月降息的预期，交易员对美联储4月降息的押注概率已升至42%。降息预期推动实际利率下行，显著降低了持有无息资产白银的机会成本，为银价上行提供了充足的宏观支撑。

三、根基支撑：供需失衡与资金轮动，筑牢牛市根基

地缘与通胀的双重催化之所以能引发白银如此强劲的涨势，核心在于其背后有供需格局失衡与资金轮动效应的坚实支撑，这也是本轮白银牛市得以延续的根本原因。

1. 供需失衡：缺口持续扩大，库存处于低位

供需格局的刚性失衡是白银长期走强的核心基本面支撑。数据显示，全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，2025年缺口超1亿盎司，2026年缺口或进一步扩大。供应端，白银70%-80%为伴生矿，扩产周期长达5-10年，2026年产量增速仅0.5%-2%，且墨西哥、秘鲁等主产国频繁出现矿权纠纷，进一步制约供应弹性；需求端，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业爆发式增长，其中光伏行业2026年装机或超600GW，用银需求同比增长约20%，成为第一大工业用银领域。与此同时，全球主要交易所白银库存处于十年低位，LBMA库存剔除ETF后几无缓冲，补库压力持续推升价格。

2. 资金轮动：从黄金溢出，向白银聚集

在黄金价格持续走高、持仓拥挤的背景下，部分资金开始向估值相对偏低、弹性更大的白银轮动，形成“黄金领涨、白银追赶”的梯队效应。2025年以来，黄金上涨约65%，而白银涨幅高达150%，这种补涨行情本质上是资金对金银比价修复的需求。从资金流向看，全球白银ETF持续流入，期货市场投机性净多头持仓攀升至历史高位，资金合力推动银价进入加速上行通道，也成为本次突破90美元关口的直接动力。

四、机构分歧与风险审视：高位行情下的理性思考

尽管白银突破90美元关口点燃市场热情，花旗等机构更是给出100美元的短期目标价，但市场并非一致乐观，高位震荡风险已逐渐显现，需理性看待后续走势。

1. 机构观点分歧：乐观与谨慎并存

乐观派以花旗、中辉期货、申银万国期货为代表，花旗预测未来三个月白银目标价达100美元，较当前价格仍有超10%的上涨空间；中辉期货认为降息、供需缺口等长期利好因素未改，支撑行情延续；申银万国期货则指出，白银兼具金融和工业属性，价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移。谨慎派则关注短期回调风险，广发证券提示需适度关注价格回撤风险，兴业期货指出当前银价高位波动加剧，增加了持仓难度及投资风险，部分市场分析人士也认为，白银短期涨幅过大，可能进入高波动震荡阶段。

2. 潜在风险：政策调控与情绪退潮

当前白银市场面临的潜在风险不容忽视。政策层面，上海期货交易所已接连多次上调白银期货合约交易限额和保证金，强化风险管控，这类调控措施可能抑制短期投机情绪，引发价格回调；技术层面，白银价格持续走高倒逼光伏行业加速推进少银化、无银化技术，若相关技术实现产业化突破，可能对长期需求形成冲击；此外，白银市场规模远小于黄金，“小池子”效应明显，当前市场情绪过热，一旦地缘风险缓解、降息预期落空等利空因素出现，极易引发集中获利了结，导致价格大幅波动。

五、核心总结：把握趋势核心，理性认知波动

综上，现货白银突破90美元/盎司历史关口，是伊朗地缘风险升级、美国温和通胀强化降息预期的双重催化，与供需失衡、资金轮动核心支撑共振的结果，充分印证了本轮白银牛市的结构性根基。但需明确，高位行情下，波动加剧是常态，100美元目标价的实现仍依赖于利好因素的持续兑现。
对于市场而言，后续需重点聚焦三大核心变量：一是伊朗地缘局势的演变，直接决定短期避险情绪的强度；二是美联储降息节奏是否符合预期，这是宏观驱动逻辑的核心；三是供需格局的变化与政策调控动向。在狂热的市场情绪中，理性认知白银的波动特性与潜在风险，聚焦核心驱动因素的变化，才是把握市场格局的关键。