金价飙至5092美元！五个月涨50%

1月26日亚市时段，现货黄金震荡突破5090美元/盎司，日内涨幅2.1%，盘中触及5092.94美元历史新高，五个月累计涨幅达50%。这场狂暴涨势背后，国际清算银行警示散户成核心推手，打破央行主导的传统认知，泡沫争议与趋势韧性形成市场双重博弈。

一、行情速递：新高再刷新，涨势呈爆发态

黄金价格呈现加速突破态势，日内涨幅与历史峰值同步刷新，内外盘联动上涨，量能与价格形成强匹配，印证涨势的爆发力。

1. 国际市场：突破5092美元，日内涨幅领跑

截至1月26日10:35，伦敦现货黄金交投于5090美元/盎司附近，日内涨幅2.1%，盘中最高触及5092.94美元/盎司，较去年8月低点累计上涨超1690美元，五个月涨幅达50%，创下1979年以来最快涨幅纪录。COMEX黄金期货同步冲高，持仓量单日增加1.8万手，量价同步攀升凸显做多情绪。

2. 国内市场：跟涨态势明确，持仓量连增

国内沪金主连合约同步走强，1月23日收盘价达1115.64元/克，较1月初涨幅超10%，持仓量从1月9日的11.93万手攀升至20.66万手，11个交易日持仓量增幅超73%，资金入场意愿强烈，内外盘形成上涨共振。

二、核心争议：散户主导，而非央行？

传统认知中央行购金是金价核心支撑，但此次涨势却呈现散户主导特征，国际清算银行数据与资金流向均印证这一转变，重构市场驱动逻辑。

1. 散户成增量主力，资金流向印证

国际清算银行报告指出，过去三个月黄金基金流入资金主要来自散户，机构则保持持仓不变，散户“羊群效应”推动价格加速上涨。全球黄金ETF流入额有望创下历史新高，其中散户资金占比超60%，高净值家族增持实物黄金、散户看涨期权需求激增，成为重要增量来源。

2. 央行角色弱化，转为辅助支撑

高盛预测2026年央行月均购金60吨，虽仍处高位，但已非涨势核心驱动力。当前央行购金更多是储备多元化配置，而散户资金则具备更强的投机属性，推动金价脱离基本面形成加速行情，二者形成“央行托底、散户拉涨”的格局。

三、博弈格局：泡沫警示与涨势支撑的对冲

散户主导的涨势引发泡沫担忧，但宏观政策与资金承接力仍为金价提供支撑，市场呈现争议与韧性并存的博弈态势。

1. 泡沫风险：多重特征显现

国际清算银行警示黄金已进入泡沫区域，具备三大特征：价格加速上涨呈爆炸性行为、散户过度乐观情绪蔓延、媒体炒作加剧羊群效应。历史数据显示，类似泡沫行情后往往伴随剧烈回调，1980年、2011年金价触顶后均出现大幅回落。

2. 趋势支撑：政策与资金形成托底

美联储2026年降息50个基点的预期的，降低黄金持有机会成本，支撑散户与机构配置需求。同时，美国38万亿美元债务危机、美元信用弱化等宏观风险未消，黄金对冲属性仍具吸引力。高盛上调目标价至5400美元，认为私人部门多元化配置将持续支撑价格。

四、市场特征：背离与分化凸显独特性

此次黄金涨势打破多项传统规律，资产背离与资金结构分化特征明显，进一步凸显行情的特殊性。

1. 资产背离：与美股同步走牛打破历史规律

过去五个月，黄金与美股同步大幅上涨，这是至少50年来首次出现的现象。传统上黄金与美股呈负相关，而此次二者同步进入泡沫区域，均受散户资金推动，反映市场对宏观风险的集体对冲需求。

2. 品种分化：独立于大宗商品走出牛市

“弱美元利好所有大宗商品”的逻辑失效，黄金与铜、原油等周期性品种走势背离。全球经济疲软拖累周期性商品表现，而黄金受避险与投机需求双重驱动，独立走出狂暴牛市，成为大类资产中的特殊存在。
散户资金的涌入改写了黄金市场的传统驱动逻辑，推动金价在五个月内实现50%的涨幅并突破5092美元新高。泡沫警示与宏观支撑的博弈将主导短期行情，散户的羊群效应既可能放大涨势，也可能加剧回调风险。央行购金的托底作用与私人部门的配置需求形成平衡，让这场由散户主导的行情，在争议中持续演绎着独特的市场格局。