金银齐涨掀热潮：黄金站稳4600美元，白银破90背后多重逻辑共振

贵金属市场迎来强势共振行情，周三亚洲早盘，国际黄金价格（XAU/USD）攀升至4600美元/盎司附近，延续近期强劲走势；现货白银更迎来历史性突破，盘中触及90美元/盎司整数关口，日内涨幅超3.5%，开年9个交易日累计涨幅已超25%。这一波金银齐涨并非偶然，核心源于美国温和通胀数据强化的美联储降息预期，叠加伊朗地缘局势升级引发的避险情绪，再辅以白银自身供需失衡与资金轮动效应的双重支撑。本文从金银联动行情特征切入，解析背后的核心驱动逻辑，梳理市场分歧与潜在风险，助力理性认知当前贵金属市场格局。

一、行情全景：金银同步走强，白银突破成焦点

本轮贵金属行情以“黄金稳中有升、白银突破领跑”为鲜明特征，多项关键指标刷新纪录，市场对贵金属的追捧热度达到阶段性峰值。

1. 核心行情：黄金白银双双走高

市场数据显示，周三亚洲交易时段，伦敦现货黄金开盘后震荡上行，一度升至4600美元/盎司附近，延续了近期的强势表现；现货白银则展现更强上涨弹性，开盘后快速拉升，盘中最高触及90美元/盎司整数关口，日内涨幅达3.55%，截至发稿报89.745美元/盎司，虽略有回落仍站稳89美元上方。期货市场同步走强，COMEX白银期货涨幅超3.7%，报89.535美元/盎司逼近历史峰值，黄金期货也维持在高位区间震荡。从时间维度看，白银涨势尤为迅猛，2025年全年涨幅达150%，2026年开年仅9个交易日累计涨幅已超25%，远超同期黄金表现。

2. 市场联动：白银市值跻身全球第二大资产

银价的持续飙升带动其总市值大幅扩容，根据市值数据平台CompaniesMarketCap的数据，当前白银总市值已突破5万亿美元大关，达到5.039万亿美元，成功超越芯片巨头英伟达，跻身全球第二大资产，仅次于市值32.162万亿美元的黄金。这一变化不仅反映出白银资产的市场认可度大幅提升，更凸显了贵金属在全球资产配置中的权重显著上升，从传统的避险工具逐渐向核心资产靠拢，也印证了当前贵金属行情的强劲韧性。

二、核心驱动：宏观催化与基本面支撑双重共振

金银齐涨的背后，是宏观层面“降息预期+地缘避险”的双重催化，与白银自身供需失衡、资金轮动的基本面支撑形成共振，共同构筑了行情上涨的核心逻辑。

1. 宏观催化一：通胀数据落地，降息预期升温

美国最新通胀数据的发布，成为推动贵金属走高的关键宏观动力。数据显示，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平，整体呈现温和态势。尽管受美国联邦政府此前长时间“停摆”影响，该数据对美联储政策路径的参考价值有所减弱，但市场对美联储年内降息的押注仍明显升温。芝商所FedWatch数据显示，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95%，同时对3月或4月降息的预期持续巩固，交易员对4月降息的押注概率已升至42%。降息预期推动实际利率下行，显著降低了持有无息资产黄金、白银的机会成本，为价格上行提供了充足的宏观支撑。此外，美联储主席鲍威尔遭刑事调查的风波引发市场对央行独立性的担忧，进一步削弱美元吸引力，间接助推贵金属走强。

2. 宏观催化二：地缘局势升级，避险资金涌入

伊朗地缘局势的持续升温，成为引爆避险情绪的核心导火索，进一步强化了贵金属的避险属性。美国总统特朗普公开宣布取消所有与伊朗官员的会谈，美国国务院紧急要求美国公民立即离开伊朗，叠加美国防部官员透露特朗普已听取涵盖“远超传统空袭”的军事和隐蔽作战选项简报，意味着中东地缘冲突风险大幅攀升。地缘政治的不确定性历来是贵金属的“催化剂”，在此背景下，资金为规避潜在风险纷纷涌入黄金、白银等避险资产，而白银因弹性更高、估值相对偏低，成为资金追捧的重点标的，直接助推其价格突破90美元关键关口。

3. 基本面支撑：白银供需失衡+资金轮动

相较于黄金更多依赖宏观情绪驱动，白银的强势突破还得益于自身坚实的基本面支撑。供需层面，全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，2025年缺口超1亿盎司，2026年缺口或进一步扩大；供应端受伴生矿属性、主产国矿权纠纷等制约，扩产弹性极低，2026年产量增速仅0.5%-2%，而需求端受光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业爆发式增长驱动，光伏行业2026年用银需求同比预计增长20%，形成刚性需求支撑。同时，全球主要交易所白银库存处于十年低位，补库压力持续推升价格。资金层面，在黄金价格走高、持仓拥挤背景下，部分资金向估值偏低、弹性更大的白银轮动，形成“黄金领涨、白银追赶”的梯队效应，全球白银ETF持续流入、期货净多头持仓攀升，为行情突破提供了直接资金动力。

三、市场分歧与风险审视：高位行情下的理性思考

尽管当前金银市场热情高涨，白银突破90美元关口点燃市场对100美元目标的想象，但市场并非一致乐观，高位震荡风险已逐渐显现，需理性看待后续走势。

1. 机构观点分歧：乐观与谨慎并存

乐观派以花旗、中辉期货等为代表，花旗预测未来三个月白银目标价达100美元，认为降息、供需缺口等长期利好因素未改；中信证券等机构也看好黄金后续走势，中性假设下预测2026年底国际金价有望超过5100美元/盎司。谨慎派则重点关注短期回调风险，广发证券提示需适度关注白银价格回撤风险，兴业期货指出当前银价高位波动加剧，增加了持仓难度及投资风险；部分分析人士也认为，白银短期涨幅过大，可能进入高波动震荡阶段，而美联储官员“不急于降息”的表态也可能对行情形成阶段性压制。

2. 潜在风险：政策调控与情绪退潮

当前贵金属市场面临的潜在风险不容忽视。政策层面，上海期货交易所已多次上调白银期货合约交易限额和保证金，芝商所也提高了贵金属保证金比例，这类调控措施可能抑制短期投机情绪，引发价格回调；市场情绪层面，当前白银市场情绪过热，且白银市场规模远小于黄金，“小池子”效应明显，一旦地缘风险缓解、降息预期落空等利空因素出现，极易引发集中获利了结，导致价格大幅波动；技术层面，白银价格持续走高倒逼光伏行业加速推进少银化、无银化技术研发，若相关技术实现产业化突破，可能对长期需求形成冲击。

四、核心总结：把握趋势核心，理性认知波动

综上，黄金站稳4600美元、白银突破90美元的联动行情，是美国温和通胀强化降息预期、伊朗地缘局势升级引爆避险情绪的宏观催化，与白银供需失衡、资金轮动的基本面支撑共振的结果，充分印证了当前贵金属牛市的结构性根基。
对于市场而言，后续需重点聚焦三大核心变量：一是美联储降息节奏是否符合预期，这是宏观驱动逻辑的核心；二是伊朗地缘局势的演变，直接决定短期避险情绪的强度；三是白银供需格局的变化与政策调控动向。在狂热的市场情绪中，理性认知贵金属的波动特性与潜在风险，聚焦核心驱动因素的变化，才是把握市场格局的关键。