黄金突破 4340 美元！就业疲软+地缘冲突双轮驱动避险狂潮

2025 年 12 月 17 日，现货黄金价格上演强势攀升行情，日内涨幅扩大至 1%，最高触及 4345.49 美元 / 盎司，创下近期新高。这一波涨势背后，是美国就业市场疲软数据强化美联储降息预期，与美委地缘冲突升级引发避险需求激增的双重推动。美国 11 月非农就业数据凸显劳动力市场动能减弱，失业率攀升至 2021 年以来高位，为宽松政策提供支撑；而特朗普政府对委内瑞拉油轮实施全面封锁，导致全球能源供应链不确定性上升，进一步点燃市场对黄金的配置热情。

一、就业数据亮 “疲弱信号”，降息预期重塑黄金估值

美国劳动力市场的降温态势，成为推动黄金上涨的核心催化剂。12 月 17 日美国劳工统计局发布的 11 月非农就业报告显示，当月非农就业人数仅增加 6.4 万人，自 2025 年 4 月以来整体就业水平 “几乎没有净增长”，同时失业率从 9 月的 4.4% 攀升至 4.6%，创下 2021 年以来最高水平，失业总人数达 780 万人。

1. 数据下修印证疲软趋势：历史数据的调整进一步凸显就业市场的下行压力，8 月非农就业人数由最初公布的减少 0.4 万人修正为减少 2.6 万人，9 月数据从增加 11.9 万人下修至 10.8 万人，两月合计下修 3.3 万人，显示就业增长动能持续减弱。
2. 薪资增长放缓释放宽松空间：11 月美国私营部门平均时薪同比上涨 3.5%，为 2021 年 5 月以来最低水平，远低于 2022 年峰值时期的 6% 以上，薪资增速的放缓降低了通胀黏性担忧，为美联储实施宽松政策扫清障碍。
3. 市场降息预期升温：尽管美联储 12 月已完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%-3.75%，但就业数据的疲软表现仍强化了后续宽松预期。市场定价显示，2026 年 3 月累计降息 25 个基点的概率已升至 44.4%，略高于此前的 42.4%。美元指数在降息预期下承压走弱，进一步提升了黄金的吸引力。

二、美委冲突升级，油轮封锁激活避险需求

如果说就业数据是黄金上涨的 “基本面支撑”，那么地缘政治冲突则成为 “情绪催化剂”。美国与委内瑞拉的紧张局势在 12 月持续升级，特朗普政府的强硬制裁措施显著提振了黄金的避险买盘。

1. 制裁升级引发能源市场动荡：继 12 月 10 日美军在委内瑞拉附近海域扣押一艘载有 190 多万桶石油的大型油轮后，美国政府于 11 日宣布新的制裁措施，将委内瑞拉总统马杜罗妻子的亲属及 6 艘油轮纳入制裁名单，特朗普更下令 “封锁” 所有进出委内瑞拉且受制裁的油轮。这一举措导致委内瑞拉石油运输受阻，主要石油储存设施及码头停泊的油轮迅速装满原油，预计约 10 天后将达到最大储存上限，委内瑞拉国家石油公司可能被迫关闭部分油井，全球能源供应链面临新的不确定性。
2. 避险资金涌入推升金价：地缘政治风险的升温直接刺激了避险需求，作为传统避险资产的黄金成为资金避风港。数据显示，2025 年三季度全球黄金投资需求已激增至 537 吨，同比大幅增长 47%，而美委冲突的升级进一步延续了这一趋势。截至 12 月 17 日晚间，现货黄金日内涨幅扩大至 1%，报 4345.49 美元 / 盎司，伦敦金现报价一度触及近期高位。
3. 能源与黄金联动效应显现：石油作为全球核心能源商品，其供应短缺风险往往会传导至黄金市场。受美委制裁影响，12 月 18 日原油主连价格上涨 0.97% 至 428.3 元，能源价格的上涨引发市场对通胀的担忧，而黄金兼具抗通胀与避险属性，成为投资者对冲双重风险的最优选择之一。

三、后市展望：多重支撑下黄金强势格局延续

当前黄金市场正处于 “政策宽松预期 + 地缘风险升温 + 资产配置需求” 的三重利好共振期，短期内强势格局有望延续，但需关注美联储政策分歧与地缘局势变化带来的波动。
从支撑因素来看，首先，美联储内部对 2026 年政策路径存在明显分歧，19 名预测官员中既有主张维持利率不变甚至加息的鹰派，也有支持大幅降息的鸽派，这种分歧导致政策不确定性上升，为黄金提供持续支撑。其次，全球地缘风险呈现多点扩散态势，除美委冲突外，欧盟冻结俄罗斯央行资产、柬泰边境军事行动等事件仍在发酵，避险需求难以快速降温。最后，全球央行购金步伐并未因金价高企而放缓，2025 年前三季度全球央行净购金总量达 634 吨，显著高于 2022 年之前的平均水平，为金价提供长期底部支撑。
不过，投资者也需警惕短期回调风险。随着黄金价格持续攀升，部分获利盘可能选择了结，而美联储若在 2026 年 1 月会议上释放暂停降息的信号，也可能引发市场情绪波动。对于机构投资者而言，可关注黄金 ETF 等工具型产品的配置机会；对于普通投资者，建议结合自身风险承受能力，通过实物黄金或黄金基金进行分散配置，避免追涨杀跌。